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申通地铁:补贴收入增厚业绩,注资还需等待

发布时间:2010-01-28    研究机构:长江证券

报告要点

由于上海市地铁逐渐成网络化运营状态,换乘乘客比例逐渐增加,只拥有地铁一号线经营权的申通地铁(600834)票价收入增速放缓,平均票价水平有所下降。

由于换乘优惠和老年人优惠减少了公司的营业收入,公司在2009年可能收到政府给予的补贴收入,从而增厚公司2009年的业绩。这种补偿性质的收入可能在以后各年都会由政府直接拨给公司。

我们测算世博带来的客流增加可以增厚公司2010年EPS 约0.04元,增厚幅度约20%。

考虑到地铁成网络化运营,单独的线路上市存在难度,我们判断短时间内新的线路注入可能性不大。

预测2009-2010年EPS 为0.285元和0.289元,2010年估值为49倍,考虑到短期估值偏高,而注入资产还未有确定,我们给予“中性”评级。

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