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申通地铁:公司多元化战略和上海迪士尼开园成看点

发布时间:2015-05-04    研究机构:招商证券

公司公布 2015 年一季报,实现销售收入1.79 亿(+4.5%),净利润0.14 亿(-2.2%),合EPS0.03 元。公司正在积极进行多元化战略、迪士尼开通将增加客流并且存在地方国企改革预期,首次覆盖我们给予“审慎推荐-A”的投资评级。

唯一的轨道交通上市企业。拥有上海市地铁1 号线28 列6 节编组电动客车、售票系统等资产所有权,收入来源主要为地铁1 号线的票务收入(只包括本线段,不包含延伸段)。目前是唯一的轨道交通上市企业。

上海地铁一号线区位优越,客流稳定。起于锦江乐园终于上海火车,共计16站,途径闵行、徐汇、卢湾、黄浦、静安以及闸北等多个区位,包含锦江乐园、人民广场、上海南站等多个人流聚集客运站点,能与2 号线、3 号线、4 号线、8 号线等多条地铁线实现同站换乘。覆盖徐汇区、卢湾区、静安区。

因为建设最早,是上海交通最为繁忙和最重要的大动脉。

公司努力发展“上盖”业务。目前公司已经投资了上海轨道交通上盖物业股权投资基金合伙企业(有限合伙)项目。公司还在积极探索其他形式,参与轨道交通上盖物业开发。这与国务院的政策意见一致。早在2012 年年底,国务院就支持“对现有公共交通设施用地,支持原土地使用者在符合规划且不改变用途的前提下进行立体开发”。目前公司盈利来源单一,需要在地铁物业、广告和零售等领域拓展。

给予公司“审慎推荐-A”:预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.22,0.24,0.28元,对应PE 为72、65、56 倍。由于:(1)公司主营业务稳定;(2)地方国企改革,大股东有丰富的资产可以资产证券化;(3)上海迪士尼开通会大大增加公司的客流量,我们首次覆盖给予“审慎推荐-A”的投资评级。

风险提示:地方国企改革低于预期。

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