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交通运输行业一周回顾与展望:关注改革,超越期待

发布时间:2016-12-19    研究机构:华创证券

投资要点

1.关注改革,超越期待

中央经济工作会议强调深化国资国企改革,“混合所有制改革是国企改革的重要突破口,按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。”

华创交运自10月起推荐改革线索,年度策略再度聚焦改革,我们认为2017年会“超越期待”。

超越期待之铁路改革:稳健大秦、弹性广深

1)铁总换帅,改革预期再起。以日本与香港为例,改革红利会带来企业经营利润的提升。

2)从务实的角度看,我们分析认为推动市场化定价机制以及鼓励运营公司多元化经营是两大改革抓手。

3)大秦铁路:基本面见底回升,“强推”评级。广深铁路:“铁改”预期或将推动三大催化剂逐一落地。

超越期待之国企改革:三条线索 1)资产证券化:大集团、小公司、上市公司盈利能力偏弱。推荐申通地铁(600834)、宜昌交运。

2)混合所有制改革:列入央企改革名单、引入战略投资者。建议关注东方航空、中储股份、山东高速、粤高速A。

3)长效激励:拟建立长效激励措施、推行员工持股。建议关注深高速、赣粤高速、上港集团。

聚焦混改之民航:以东航为例 混改并非简单的引入外部投资者,而是通过业务协同达到完善治理、提升效率的目的。

1)东航引入携程以及达美航空作为战略投资者,两者各自持有3.22%的股权,分列第四和第五大股东。

2)与达美航空联姻:共同打造中美市场更具竞争力的航线网络。双方可以通过代码共享、时刻协调、销售合作、常旅客计划、人员交流等领域开展深入战略合作,优化客户体验,提升双方在全球的竞争力,带动业绩增长。

与携程联姻:响应以及更好地贯彻“互联网+”,通过新经济与传统民航的深度合作,整合各自资源,打通产业链,提供更具吸引力的综合商

旅服务产品。 3)东航被列为试点,有望全行业推广,重点关注东航、国航。

2.“一带一路”,超越期待 中央经济工作会议指出:“要有重点地推动对外开放,推进“一带一路”建设,发挥好政策性、开发性、商业性金融作用。” 我们于年度策略中提出超越期待之“一带一路”:基建复苏、南海明珠 1)基建复苏:“一带一路”战略推进,亚投行助力基建项目落地,关注特朗普上台后是否推进美国基建,特种船运输龙头中远航运将受益。 2)南海明珠:海南作为海上丝绸之路桥头堡,基础设施建设较内陆地区仍有巨大潜力,海南企业也将更多承担开发南海重任,而旅游业、养老健康产业及邮轮经济会是未来海南经济的抓手。建议关注海航基础、海峡股份。

3.一周市场回顾:

行业表现:1)交运指数周下跌3.97%,跑赢沪深300指数0.26个百分点(沪深300下跌4.23%)。各子行业均下跌,机场(-1.86%),高速公路(-2.56%)和港口(-2.60%)跌幅较小,航空(-5.61%)、铁路(-5.34%)和航运(-5.11%)跌幅居前。从个股看,南京港(8.56%)、欧浦智网(3.78%)和皖通高速(2.79%)涨幅居前;飞力达(-11.19%)、华鹏飞(-10.73%)和圆通速递(-10.50%)跌幅居前。 行业数据:BDI跌破1000点

1)航运:BDI指数收于946点,跌幅15.22%;原油运输指数BDTI收于911点,涨幅0.88%。中国出口集装箱运价指数CCFI报收770.56,涨幅0.58%;中国沿海散货运价指数CCBFI收于1084.02,跌幅4.80%。 2)航空:三大航供需持续改善,国际航线客座率提升首次好于国内。11月南航、国航、东航整体供需差(需求增速-供给增速)1.0、2.2和1.3个百分点,连续三个月需求增速超过供给增速。11月南航、国航和东航客座率分别为79.3%、79.7%和79.1%,同比增加0.7、1.6和0.8个百分点,其中国际航线客座率分别提升2.1、2.7和1.1个百分点。 3)煤炭库存情况:主要港口煤炭库存持续保持高位,截至12月16日,秦皇岛港煤炭库存659.5万吨,曹妃甸港334.80万吨,黄骅港195万吨,天津港151.6万吨。主要发电企业煤炭库:截至12月16日,六大电力集团煤炭库存1139.81万吨,2011年至今平均为1297.39万吨,煤炭可用天数为16.31天,2011年至今平均为21.78天。 4)港口:1-11月,全国主要港口货物吞吐量完成108.35亿吨,同比增长3.2%,累计完成集装箱吞吐量2.00亿标准箱,同比增长3.9%。 5)快递:1-11月全国规模以上快递业务收入完成3544.10亿元,同比增长44.3%,累计完成业务量278.88件,同比增长52.80%。其中:11月收入及业务量同比增长分别为42.6%及44.5%,略低于1-11月累计增速。

4.风险提示:油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。

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