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交通运输行业一周回顾与展望:三季报综述,收入增长,净利下滑,整体好于半年报

发布时间:2016-10-31    研究机构:华创证券

投资要点

1.三季报综述:收入平稳增长,归属净利下滑,较半年报业绩好转。

1)前三季度,交通运输行业整体营收增长7.9%,归属净利下滑9.6%。其中航空、机场、公路、物流、公交均实现了营收与净利双增长,仅铁路及航运营收及净利双双下滑,整体较半年报时有所好转。(半年报行业营收增长6.52%,归属净利下滑27%。)

2)受汇兑损失同比大幅减少影响,航空行业归属净利同比增速24.6%,涨幅最大;航运行业整体亏损超50亿元,跌幅最大。

3)航空及物流收入占比分别为33.3%及29.8%,从利润贡献看,航空占比42%,高速公路行业贡献21%,物流板块毛利率较低,贡献仅9.6%。

2.行业观点:继续推荐国企改革标的。

1)重点推荐铁改标的:广深铁路(改革弹性标的:客运提价、土地资产盘活、资产证券化率提升等多重预期催化);大秦铁路(煤炭运量跌幅收窄,有望持续回升,业绩改善可期);

2)重点推荐上海国资国企改革标的:申通地铁(600834);

3)民航客运价改推进,混合所有制改革有望推广,推荐国航、东航;

4)航运公司亦为央企改革标的:关注相对景气的油运公司招商轮船、中海发展。 此外,建议关注“双11”对快递企业的事件催化。

3.一周市场回顾:

行业表现:1)本周交运指数下跌0.73%,跑输沪深300指数1.1个百分点(沪深300上涨0.37%)。2)分子行业看,机场和公交录得上涨,分别上涨0.59%及0.21%,涨幅靠后的行业为航空(-2.15%)、物流(-1.20%)和航运(-0.87%)。3)从个股看,飞力达(9.05%)、海汽集团(7.86%)和龙江交通(6.37%)涨幅居前,快递股新海股份(-8.95%)、鼎泰新材(-8.29%)、圆通速递(-6.91%)和艾迪西(6.66%)跌幅居前。

行业数据:1)BDI指数10月28日收于834点,周跌幅0.95%;原油运输指数BDTI10月27日收于657点,跌幅4.92%。2)本周中国出口集装箱运价指数CCFI报收738.03,涨幅1.15%;中国沿海散货运价指数CCBFI收于1101.58,涨幅10.27%。

4.风险提示:油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。

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