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国产EDA概念股遭机构泼冷水 软件断供已从企业波及高校

发布时间:2020-06-17 07:02    来源媒体:金融界

因为EDA软件断供事件,几乎在同一时期,A股和美股的EDA软件概念股集体暴涨,究竟谁才是基金经理心目中的投资机会?

在EDA软件断供风险下,炒作资金凶猛拉升申通地铁的股价,令该公司股价一个月翻倍。虽然申通地铁参股的华大九天已是国内最知名的软件,但耐人寻味的是,申通地铁并未获得公募基金的关注,基金经理是没有看到机会,还是认为这不是机会?

与此相关的是,因担心禁售被抵制,两大EDA软件巨头股价一度暴跌接近30%,但随着财报显示在华销售继续快速增长,中国缺乏替代品的判断,刺激两家公司股价快速反弹,两个半月内,两家EDA软件巨头股价双双暴涨70%,创出历史新高。

基金经理没有关注申通地铁,或因该行业实际上已被外资巨头吃透。多家中国券商泼了冷水,这些机构普遍认为,申通地铁参股的华大九天尽管表现已经很好,但仍然无法满足高端市场需求,国产EDA软件因进口依赖,已丧失黄金期,同时更为看好Synopsys、Cadence两家上市公司巨头,这些巨头已经形成技术、研发投入、客户依赖等各种壁垒,且破解模式在该领域行不通。

软件断供从企业波及理工高校

近日,有哈工大师生在微博上反映,收到了被MATLAB软件停止服务的邮件。这意味着美国MathWorks已开始遵循美国相关法案,禁止授权哈工大使用MATLAB软件,在半个月前,哈工大于5月23日上了美国的黑名单。

而几乎与此同时,申通地铁的股价一个月实现翻倍,申通地铁被认为是具有EDA软件国产替代的潜力。该公司作为有限合伙人,于2019年向建元基金投资7亿元,持有建元基金70%合伙份额;建元基金则持有华大九天17.42%股份,而华大九天恰恰就是中国最为知名的EDA软件公司。

此番被禁的MATLAB是理工科学生最为熟悉的软件工具,MATLAB是美国MathWorks公司出品的商业数学软件,用于数据分析、无线通信、深度学习、图像处理与计算机视觉、信号处理、量化金融与风险管理、机器人,控制系统等领域。它在数学类科技应用软件中在数值计算方面首屈一指。

禁用MATLAB会对学校和科研机构造成什么影响?这意味着论文投稿将不能使用MATLAB处理数据,也就是说,很多用到MATLAB的论文不可能发表,强行发表的话,将受到版权机构巨额的索赔。同时这也意味着可能影响到学校的有关研究项目的进行。

哈工大是继华为之后又一家在美国的基础软件工具上遭禁用的公司,华为在去年已经在EDA软件的使用上遭此待遇。

工业软件是制造业的基础工具,包括PLC、UG、EPLAN、CAD等,而更大的范围还包括图像编辑软件photoshop、动画软件Maya、C4D、影视包装行业的Pr、Ae、Ps软件等,几乎全被外国垄断。

事实上,工业软件的分门别类更为复杂,数量众多,比如波音787的研制,使用超过8000种工具软件,其中只有一千多种为商业软件,其他都是“非卖品”,是波音公司几十年工程技术和知识的结晶,这些软件构成了波音公司核心竞争力的一部分。

根据一份研究报告显示,2019年,中国工业软件产品实现收入1720亿元,增长14.6%,为支撑工业领域的自主可控发展发挥重要作用。中国正在从制造大国转变为制造强国,预测未来几年时间内,工业软件产品收入将保持10%-15%的增长速度,到2024年,中国工业软件产品收入将达到3000亿元。

“逆势增长”打消国产替代的预期?

美国在工业软件领域对中国的华为、哈尔滨工业大学等科研单位的断供,会影响这些软件在中国的销售吗?比如——科研单位基于备份,寻找国产替代品种?业内人士指出,这种可能性微乎其微。

最新的财报显示美国的工业软件在中国的销售持续增长,并未出现放缓的迹象。

证券时报·券商中国记者注意到,Synopsys、Cadence、Mentor Graphics是EDA软件领域的三大巨头,Mentor Graphics此前在美股上市,由于出色的表现被德国西门子公司收购,Synopsys、Cadence则继续留在美股,财报显示三大巨头在中国市场拥有广泛的客户群。

Synopsys 的财报打消了投资者在贸易争端下,中国国产软件替代外国产品的担心,此前由于美国政府利用美国软件来制裁中国相关科研单位,一度引发市场担心,投资者认为如果中国企业抵制美国软件公司,可能令这些EDA软件巨头丧失巨大的市场。

不过,Synopsys发布的最新财报显示,2020年第二季度实现营收8.613亿美元, 2019年第二季度为8.362亿美元,较去年第二季度仍有增长。

Cadence公司似乎也没有被中国客户拒绝,它的销售情况似乎更好一些。财报显示这家软件巨头2020财年第一季度实现营收6.18亿美元,2019年第一季度为5.77亿美元,该公司预计全年营收增长可能达到10%。

Synopsys董事长兼联合首席执行官Aart de Geus在5月20日的财报电话会议上表示:“中国的增长持续良好。”“实际上,增长在全球总体上仍在继续,但在中国市场尤其如此。”他表示,“Synopsys已经学会了如何在没有所谓‘实体清单’客户下继续公司发展。”这限制了与华为等公司的业务往来。

基金经理为何“错失”申通地铁?

这几乎也是中国的公募基金经理没有参与申通地铁的原因。

虽然A股上市公司申通地铁作为有限合伙人,于2019年投资7亿元于建元基金,持有建元基金70%合伙份额;建元基金则持有华大九天17.42%股份,而华大九天恰恰就是中国最为知名的EDA软件公司。但这并未引起基金经理的兴趣。

申通地铁披露的2020年第一季度报告显示,这家间接持有中国最大EDA软件公司股权的上市公司,前十大股东名单中没有一只主动权益类基金持股,也就是说,这家公司几乎就没有进入基金公司A股投资的主流视野。

卖方研究报告也显示出,机构投资者对国产EDA软件信心不足。有私募基金经理向券商中国记者强调,EDA软件实际上比芯片更难搞定,基础性的工具开发时间周期长,研发周期加市场培育周期可长达15年,投入大还可能长期没有营收。

“国产软件短期内很难替代外资产品,华大九天等国产EDA产品目前还无法满足高端芯片的设计需求。”华泰证券在一份研究报告中指出,从上游软件角度,目前EDA软件市场主要由美国的Cadence、Synopsys和西门子旗下的Mentor Graphics三家公司垄断,短期内较难实现替代。我国工业软件基础较为薄弱,国产CAD、CAE等软件企业规模较小,高端市场被国外厂商所把控。芯片设计领域我国还没有全流程自主可控的高端EDA软件产品,华大九天等国产EDA产品目前还无法满足高端芯片的设计需求。

机构投资者更看好美股软件巨头?

那么,中国的机构投资者仅从投资的角度,在EDA软件领域,更看好谁?

答案可能是Synopsys、Cadence两只美国科技股。随着中国制造业升级,两家公司也获得了巨大的利益,尽管它们已被禁止出售给华为等公司。

不过,在美国使用软件来制裁中国企业、学校后,Synopsys不仅未被大多数中国企业拒绝,反而销售状况变得更好,很大原因在于,几乎没有中国产品可以替代Synopsys,这一推论进一步刺激了Synopsys公司的股价。

起初,因为担心制裁导致美国相关软件被中国企业大面积拒绝,从而导致Synopsys一度大幅下跌,但在证明中国国内暂无替代品后,该公司股价连续拉升两个半月,券商中国记者发现,在短短两个半月的时间内,Synopsys股价涨幅接近75%,创出上市以来的股价新高。

Cadence的财报也称,1~3月的一季度中国市场的销售额为8380万美元,占整体销售额的13%。这比2018年同期增长了80%,尽管该公司已停止对华为的支持。

不仅华泰证券认为类似华大九天这样的国产EDA软件难以满足高端市场需求,国信证券的一份报告,更是直言国产EDA软件早已丧失黄金期。

“因为已经出现进口依赖,国产EDA错失黄金期。”国信证券在一份研究报告中指出,1994年国际上放松EDA软件禁运管制,且国内重心在快速发展IC产业,无暇顾及EDA软件,对国外的依赖一直延续到现在。国产EDA差距:一是缺少数字芯片设计的核心工具模块,无法支撑数字芯片全流程设计;二是对先进工艺支撑不够,暂未进入先进代工厂的联盟;三是缺乏制造及测试EDA系统,无法支持集成电路封测的应用需求。

国信证券认为,芯片设计公司为了成本以及制衡,都会同时采购Cadence、Synopsys两家EDA公司的产品,不会出现丢失客户风险,EDA软件可降低芯片设计成本和时长,是电子产业创新的核心。目前市场规模100亿美元,Synopsys、Cadence、Mentor三巨头合计占比近80%,新应用、新算法的出现,市场可扩张至300亿美元。

此外,报告也强调破解版软件的思路在EDA软件领域行不通,只要工艺库更新,EDA软件就要跟着更新,更新一次EDA软件就要收费一次,且每次购买的有效使用时长在3年左右。

国信证券指出,EDA行业是厚积薄发的生意,需要很长的前期积累。Synopsys和cadence两大巨头为了维持行业地位和紧跟技术发展,他们的研发费用分别高达35%、40%,已经形成技术、研发投入、客户依赖等各种壁垒。

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